Wissenschaftlich passiver Investmentansatz "Vernünftig Investieren"

 

Das Geld unserer Mandanten legen wir nach den wissenschaftlich bestätigten Erkenntnissen der Modernen Portfoliotheorie (MPT) an.

Der eilige Leser möge auf die Rubrik Investmentansatz in Kurzform springen. Die praktische Umsetzung des Investmentansatzes finden Sie unter der Rubrik Praktische Umsetzung.

 

Investieren Sie in wertschaffende Vermögensgegenstände - Investieren statt Spekulieren!

 

Was ist Investieren?

Wir investieren in liquide Vermögensgegenstände, die langfristig eine dauerhafte reale Rendite aus einer wirtschaftlichen Wertschöpfung erzeugen.

Im liquiden Teil Ihres Vermögens legen wir deshalb in Aktien und festverzinsliche Wertpapiere (sog. Renten oder Anleihen) an. Die Rendite wird in Form von ausgeschütteten oder einbehaltenen Dividenden oder Zinsen erwirtschaftet. Im illiquiden Teil Ihres Vermögens erzielen Sie Mieten für Ihre Immobilien.

 

Was ist Spekulieren?

Wir sehen es kritisch, Anlagen nur mit der Hoffnung zu kaufen, ein Dritter könnte in der Zukunft mehr für diese Anlagen bezahlen. Wir nennen es Spekulation, wenn diese Hoffnung nicht auf einer wirtschaftlichen Wertschöpfung in Form von Dividenden, Zinsen oder Mieten beruht.

 

Ein Beispiel:

Rohstoffanlagen (Energie, Verbrauchsgüter, Nahrungsmittel, Edelmetalle) erzielen keine Zinsen und Dividenden. Die langfristigen realen Renditen dieser Gegenstände liegen bei Null, nach Transaktionskosten unter Null. Eine Rohstoffanlage ist also Spekulation.

Wir legen allerdings in viele Unternehmen, die Rohstoffe fördern und herstellen, an. Das ist Investition.

 

Alles Wissen über die Zukunft ist bereits in den Kursen enthalten: Die Wertpapiermärkte sind informationseffizient!

 

Die Wertpapierkurse beinhalten zu jedem gegebenen Zeitpunkt alle öffentlich zugänglichen Informationen. Fehlerhafte Preise können entstehen, jedoch in keinem vorhersehbaren Muster aus dem dauerhaft nach Kosten ein Vorteil entstehen könnte. Deshalb brauchen Sie keine Börsennachrichten verfolgen. Auch wir verschwenden unsere Zeit nicht mit der Beobachtung von Bloomberg- oder Reutersbildschirmen.

Es geht nicht darum, ob die Schwankungen der Wertpapiermärkte rational oder irrational, die Bewertungen zu teuer oder zu billig sind. Die Wertpapiermärkte aus Aktien, Renten und Devisen beinhalten im Unterschied zum Kauf eines Gebrauchtwagens oder einer Eigentumswohnung aufgrund der Vielzahl der weltweiten Marktteilnehmer zu jedem Zeitpunkt alle öffentlich bekannten Informationen. Die Märkte liefern deshalb auf lange Sicht bessere Preisschätzungen als einzelne Marktteilnehmer:

Nachrichten sind öffentlich zugängliche Informationen und in den heutigen Marktpreisen bereits enthalten. Neuigkeiten können nur zufällig erraten werden, sonst wären es keine Neuigkeiten. Deshalb schwanken die Wertpapiermärkte nach der Veröffentlichung von Neuigkeiten nur zufällig um eine erwartete Rendite.

 

Es gibt keine Analysemethode, die die Zukunft verlässlich, dauerhaft und vom Zufall unterscheidbar vorhersagt!

 

Wir verzichten folglich auf das sog. Market-Timing (Auswahl des besten Kauf- oder Verkaufszeitpunktes).

Weiterhin beschäftigen wir uns nicht mit der Auswahl der besten zukünftigen Aktien, Sektoren oder Länder, da der Markt bereits heute alle öffentlich zugänglichen Informationen in der Preisbildung berücksichtigt.

Die Auswahl des besten Fonds, Fondsmanagers oder Gurus - immer der Vergangenheit - hilft nicht, bessere Ergebnisse in der Zukunft zu erzielen. Eine vergangene Wertentwicklung kann für die Zukunft nicht gekauft werden. Auch lange Erfolgsgeschichten der Vergangenheit beruhen auf Glück und Zufall, nicht auf besonderer Intelligenz, Analysetechnik, Können, Erfahrung oder Gefühl für Wertpapiere.

 

Risiko und erwartete Rendite gehören zusammen - Diversifikation senkt das allgemeine Risiko, jedoch nicht die erwartete Rendite!

 

Risiko ist die Quelle einer erwarteten Rendite. Ohne Risiko erzielen Sie die nominale Rendite einer kurzlaufenden deutschen Staatsanleihe. Als Vermögensverwalter suchen wir Risiken.

Aber: Die Wertpapiermärkte belohnen nicht alle Formen von Risiken.

Es gibt sinnvolle Risiken, wir nennen diese systematische Risiken. Systematische Risiken lassen eine positive reale Rendite erwarten. In der Summe verdienen alle Anleger an systematischen Risiken (kein Nullsummenspiel).

Und es gibt sinnlose Risiken, wir nennen diese unsystematische Risiken, oft Alpha genannt. Unsystematische Risiken ermöglichen nur zufällig positive oder negative Renditen. In der Summe verlieren alle Anleger durch unsystematische Risiken nach Transaktionskosten (Nullsummenspiel). Einzig die Banken oder Makler, die Transaktionen ausführen, verdienen. Da jeder Anleger unsystematische Risiken durch Diversifikation kostenlos vermeiden könnte, bezahlt der Markt für eine geringe oder falsche Diversifikation keine Prämie.

Diversifikation verringert die unsystematischen Risiken. Diversifikation erhält jedoch die systematischen Risiken und entsprechenden erwarteten Renditen.

Beispiele für unsystematische Risiken sind:

Alle Formen des Market Timing, des Über- oder Untergewichtens oder der Konzentration auf einzelne Aktien, Länder oder Regionen gehören dazu.

 

Befassen wir uns mit den Dingen, die wir gemeinsam beeinflussen können!

 

Wir befassen uns mit a) den sinnvollen Risiken und b) den Kosten und Steuern eines Wertpapierportfolios. Diese Bereiche können wir strukturieren und beinflussen:

 

a) Sinnvolle Risiken:

Wertpapiermärkte belohnen das Eingehen von sinnvollen Risiken. Diese Risiken werden systematische Risikofaktoren (sog. Fama-French-Risikofaktoren) genannt. Diese Faktoren erklären fast 100% des Risikos und der erwarteten Rendite eines Wertpapierportfolios. Der geringe Rest ist Glück und Zufall:

Je höher der Aktienanteil und der Anteil an kleinen und Unternehmen mit niedrigeren relativen Preisen und höherer Profitibilität im Wertpapierportfolio sind, desto höher werden die erwartete Rendite und das Risiko in Form von Kursschwankungen sein.

 

b) Kosten und Steuern:

Ebenfalls können wir die anfallenden Kosten und Steuern eines Wertpapierportfolios beeinflussen. Die wissenschaftliche Forschung zeigt, daß die Kostenbelastung der entscheidende Faktor einer zukünftigen Wertentwicklung ist.

Wir verringern die Kostenbelastung unserer Verwaltungsmandate durch eine effiziente wirtschaftliche und rechtliche Gestaltung Ihres Vermögens. Lesen Sie mehr dazu unter der Rubrik "Unsere Mehrwerte sind" Unterrubrik "Vermögensgestaltung".

Die Erläuterung der praktischen Umsetzung unseres Investmentansatzes finden Sie unter der Rubrik "Praktische Umsetzung".

 

 

 

Datum der ersten Veröffentlichung: 09.04.2013; Datum der Aktualisierung: 11.04.2014

Bitte beachten Sie die Rechtlichen Hinweise.